降准预期落空 开年MLF“量增价平”

　　讯 记者范昊怡报道 1月15日，中国人民银行开展890亿元公开市场逆回购操作和9950亿元中期借贷便利（MLF）操作，7天期逆回购中标利率、MLF中标利别分别维持1.8%、2.5%不变。业内分析认为，MLF继续实现“量增价平”续作。预期的降准降息没有实现，但市场分析认为后续仍然可以期待。

　　中国人民银行表示，此次开展MLF是为了维护银行体系流动性合理充裕，充分满足金融机构需求。数据显示，本月有7790亿元MLF到期，实现净投放2160亿元。这也是央行去年以来连续13个月MLF均增量续作，累计净投放27410亿元。截至目前，MLF的期末余额超8万亿元，处于历史最高值。

　　民生银行首席经济学家温彬表示，虽然在“均衡投放、平滑波动”的政策引导下，今年1月信贷“开门红”力度或同比减弱，但考虑到“早投放早收益”的历史规律，以及今年春节效应主要在2月，对1月信贷投放扰动有限，因此1月新增贷款投放内生动力仍强，将对超储形成一定消耗。为此，MLF超额续作，有助于增强银行体系资金的稳定性，引导加大对实体经济的支持力度。

　　由于贷款市场报价利率（LPR）是由MLF利率和报价加点决定，本次MLF利率不调整，意味着新一轮LPR报价缺乏调降动力。专家预计，1月LPR报价将维持不变。

　　尽管开年MLF操作利率“按兵不动”，市场分析认为，短期内仍有降息降准可能。东方金诚首席宏观分析师王青认为，1月MLF操作利率“按兵不动”，或显示政策面仍在观察前期稳增长措施效果，一季度MLF操作利率仍有下调可能。

　　温彬则认为，未来降准降息皆有可能。在一季度信贷和财政双发力后，若高频经济指标读数持续走弱，不排除后续降息概率有所上升。参考往年频次，预计降准时点大概率落在3-4月，同上一次间隔时长在6个月左右。

　　国盛证券固收团队表示，短期内降息预期落空，可能意味着后续降息预期将强化，而且迟滞的降息可能需要更大的幅度。